گزارش تحلیلی از سرمایه گذاری ارس صبا

خالص ارزش دارایی­های شرکت سرمایه گذاری ارس صبا (وارس)

بر اساس صورت وضعیت پورتفوی منتهی به تاریخ 30/12/1395

1. خلاصه تحلیل

در این گزارش ابتدا معرفی کوچکی از شرکت سرمایه گذاری ارس صبا کرده ایم و بعد از معرفی پرتفوی بورسی و غیر بورسی افزایش یا کاهش ارزش هر کدام از پرتوها را محاسبه کرده ایم. در ادامه به معرفی مهم ترین زیر مجموعه شرکت که کارخانجات تولیدی ایران ترانسفو می باشد پرداخته ایم و با ترسیم نمودارهایی روند رو به رشد شرکت طی چند سال اخیر را ترسیم کرده ایم و در نهایت با بررسی سایر جزییات ناو سرمایه گذاری وارس را محاسبه کرده ایم که با توجه به مفروضات در نظر گرفته شده ناو هر سهم در حدود 720 تومان برآورد شد که قیمت سهم در حدود 40 درصد ناوش هم اکنون در حال معامله می باشد.

2. معرفی شرکت سرمایه گذاری ارس صبا

شرکت سرمایه گذاری ارس صبا (سهامی عام ) در تاریخ 28/07/1377 با نام شرکت مهندسی خدماتی صنعت برق ارس صبا (سهامی خاص) در اداره ثبت شرکت ها و موسسات تجاری تهران تحت شماره 144626 به ثبت رسید و در تاریخ 29/06/1383 نام و نوع شرکت به شرکت سرمایه گذاری ارس صبا ( سهامی عام ) تغییر یافت. به استناد صورتجلسه مجمع عمومی فوق العاده مورخ 31/6/1393 و مجوز سازمان بورس پایان سال مالی شرکت از آخر اسفند ماه هر سال به آخر آذر ماه هر سال تغییر یافت.

مــوضــوع فعــالیـت شــرکــت سرمایه گذاری ارس صبا:

ü      تأسیس شرکت و یا ایجاد سرمایه گذاری در سایر شرکت ها خارج یا داخل بورس اوراق بهادار.

ü      خرید و فروش سهام در خارج و یا داخل سازمان بورس اوراق بهادار و همچنین خرید و فروش اوراق قرضه.

ü      سرمایه گذاری ، ایجاد نمایندگی خرید و فروش، صادرات و واردات مواد اولیه، قطعات و محصولات تولیدی، سرمایه گذاری و هر گونه فعالیت مجاز دیگر جهت نیل به اهداف شرکت که هیئت مدیره تعیین نماید.

3.  تغییرات سرمایه وارس

4. روند سود آوری وارس

همانطور که مشاهده می کنید، روند سود آوری و درامد شرکت حالت صعودی به خود گرفته است و در سال 95 نسبت به سال 93 افزایش یافته است .

5.        ترکیب پورتفوی از حیث صنعت :

سایر ماشین آلات و دستگاههای برقی دارای بیشترین وزن در پورتفوی شرکت می باشند. به گونه­ای که در این صنعت کارخانجات تولیدی نیرو ترانسفو بیشترین وزن را در  پورتفوی شرکت تشکیل می دهند. ترکیب پورتفوی شرکت از حیث صنایع به شرح زیر می باشد:

6.   پورتفوی بورسی :

پورتفوی بورسی شرکت بر اساس قیمت­های فعلی مندرج در تابلوی بورس به شرح جدول زیر می باشد:

پرتفوی بورسی در حدود 38 درصد از سرمایه گذاری های شرکت را در بر می گیرد؛ همانطور که در جدول فوق قابل مشاهده است ملی سرب و روی ایران با 66 درصد بیشترین سهم را در این سرمایه گذاری داراست. همچنین کیسون بیشترین تاثیر مثبت و ملی سرب و روی ایران بیشترین تاثیر منفی را در محاسبه NAV وارس داشته­اند.

7.  پورتفوی غیر بورسی :

پورتفوی غیر بورسی شرکت بر اساس ارزش برآوردی به شرح جدول زیر می باشد:

شرکت های خارج از بورس بیش از 62 درصد از سرمایه گذاری های وارس را شامل میشود و عمده این سرمایه گذاری نیز با 63 درصد در اختیار شرکت کارخانجات تولیدی نیرو ترانسفو می باشد.

قابل ذکر است که در محاسبه ارزش بازار شرکت کارخانجات تولیدی نیرو ترانسفو از EPS موجود در آخرین صورت مالی ارائه شده توسط وارس (1313 ریال ) و P/E=10 استفاده شده و برای شرکتهای دیگر ارزش بازار برابر بهای تمام شده شرکت در نظر گرفته شده است. در زیر توضیح مفصلی در مورد شرکت نیرو ترانسفو و روند سود آوری این شرکت طی چند سال اخیر داده شده است .

8. کوتاه از شرکتهای تابعه

نگاهی مختصر به شرکت تولیدی نیرو ترانسفو

شرکت کارخانجات تولیدی نیرو ترانسفو (سهامی خاص) با هدف تولید انواع ترانسفورماتورهای توزیع و لوازم و قطعات ترانسفورماتوردر تاریخ 11/11/1355 تأسیس و در سال 1361 به بهره برداری و تولید رسید  .در سال 1390 با انتقال 100% سهام به نام شرکت سرمایه گذاری ارس صبا (سهامی عام) طرح های توسعه متنوعی برای رساندن سطح کیفیت کالای تولیدی به سطح روز جهانی تعریف گردید . در همین راستا تمام ماشین آلات بخش های مختلف تولید این شرکت از کارخانجات معتبر جهانی خریداری و نصب گردید.در حال حاضر این شرکت با آموزش مهندسین و تکنسین های با تجربه در ارتباط با تولید مطابق با استاندارد IEC و گامهای بزرگی  در پائین آوردن تلفات در شبکه توزیع  برداشته و تقریباً در تمامی شبکه توزیع ایران تولیدات این شرکت نصب و در حال بهره براداری است.

نیرو ترانسفو در یک نگاه

در سال 1390 با انتقال 100% سهام به نام شرکت سرمایه گذاری ارس صبا (سهامی عام) طرح های توسعه متنوعی برای رساندن سطح کیفیت کالای تولیدی به سطح روز جهانی تعریف گردید . در همین راستا تمام ماشین آلات بخش های مختلف تولید این شرکت از کارخانجات معتبر جهانی خریداری و نصب گردید.در حال حاضر این شرکت با آموزش مهندسین و تکنسین های با تجربه در ارتباط با تولید مطابق با استاندارد IEC و گامهای بزرگی  در پائین آوردن تلفات در شبکه توزیع  برداشته و تقریباً در تمامی شبکه توزیع ایران تولیدات این شرکت نصب و در حال بهره براداری است.

نگاهی به روند سود آوری و مبلغ فروش طی 3 سال اخیر نیرو ترانسفو

بر اساس نمودار فوق، از سال 93 سود آوری شرکت سیر صعودی به خود گرفته است و از 15 میلیارد تومان به 36 میلیارد تومان رسیده است براین اساس مبلغ فروش شرکت در سال 95 نسبت به سال 93 بیش از 2 برابر افزایش یافته است .

همانطور که مشاهده می کنید، سود خالص شرکت نیز روند صعودی دارد و از رقم حدود 4 میلیارد تومان به 6.5 میلیارد تومان رسیده است و نزدیک به 60 درصد سود سال 95 نسبت به سال 93 افزایش یافته است.

نگاهی به جدول سود و زیان شرکت تولیدی نیرو ترانسفو

شرکت نیرو ترانسفو دارای سال مالی منتهی به 30 مهر می باشد این شرکت با سرمایه 50 میلیارد ریال سود هر سهم سال مالی 95 را به ازای هر سهم مبلغ 1313 ریال محقق کرده است که نسبت به سال گذشته (1186 ریال ) نزدیک به 11 درصد افزایش یافته است همچنین سود انباشته شرکت تا پایان دوره مالی سال 95 رقم 152،088 میلیون ریال است که رقم قابل توجهی می باشد. از عمده ترین دلایل این افزایش سود می توان به افزایش مبلغ فروش اشاره کرد .

از دیگر نکات قابل توجه افزایش هزینه های مالی شرکت نسبت به سال 93 می باشد . شرکت در سال مالی 93 در حدود 95 میلیون تومان هزینه مالی داشته است ولی در سال 95 در حدود 1.1 میلیارد تومان هزینه مالی شناسایی کرده است که نشان از رشد یک میلیارد تومانی هزینه مالی دارد . همین امر در حدود 232 ریال از سود هر سهم کم کرده است . در نمودار زیر روند افزایش هزینه های مالی طی 3 سال اخیر قابل رویت است .

9.     جدول سود و زیان شرکت سرمایه گذاری ارس صبا

شرکت برای سال مالی منتهی به برج آذر 95 با سرمایه 100 میلیارد ریال به ازای هر سهم 529 ریال سود محقق کرده است که نسبت به سال گذشته در حدود 85 درصد افزایش یافته است . از جمله مهم ترین دلایل این تعدیل می توان به افزایش 54 درصدی درامد سرمایه گذاری اشاره کرد . این سهم هم اکنون با قیمت حدود 300 تومان ، پی ای در محدوده 5.5 واحد دارد و ارزش بازار سهم در حدود 31 میلیارد تومان می باشد .

10. خالص ارزش دارایی های شرکت:

خالص ارزش روز دارایی های وارس در تاریخ17/09/96 به ازای هر سهم 7,194 ریال است که در این تاریخ هر سهم این شرکت معادل 43 درصد از ارزش روز (3,103 ریال) معامله شد.

در پایان شایان ذکر است که ، ما جهت براورد ناو وارس به یکی از مهم ترین زیر مجموعه های غیر بورسی که شرکت نیرو ترانسفو باشد پی ای برابر 10 مرتبه داده ایم که باید در این مورد به نکاتی توجه کرد . اول اینکه این پی ای به سود سال 95 شرکت داده شده است و با توجه به روند رو به رشدی که در بالا برای شرکت نیرو ترانسفو توضیح دادیم احتمال دارد این شرکت برای سال 96 سود بیشتری را محقق نماید ولی با توجه به آنکه اطلاعاتی از سال مالی 96 در اختیار نداشتیم به صورت محتاط از همان سود محقق شده سال 95 استفاده کردیم . همچنین ما با توجه به پی ای سایر شرکت های مشابه از پی ای 10 مرتبه استفاده کرده ایم پر واضح است در صورتی که از پی ای بیشتر و یا کم تر از 10 مرتبه استفاده کنیم با توجه به وزن زیاد شرکت نیرو ترانسفو در پرتفوی وارس ، ناو تحلیلی دست خوش تغییرات قابل ملاحضه ای  قرار خواهد گرفت.

تهیه و تنظیم : تیم تحلیل اقتصاد نما