بررسی سهم های وب از دریچه بنیادی

 تحلیل بنیادی شرکت داده گستر عصر نوین (های وب)

معرفی شرکت
به گزارش اقتصاد نما، شرکت داده‌گسترعصرنوین (های وب) از سال ۱۳۸۲ به‌عنوان یکی از شرکت‌های ارائه‌دهنده خدمات انتقال داده (PAP) آغاز بـه کار نموده است. در سال ۱۳۸۸ مالکیت این شرکت به بخش خصوصی واگذار شد و در سال ۱۳۹۱ نام تجاری «های‌وب» را در بازار مخابرات و ارتباطات کشور معرفی نمود. در طی دوره فعالیت جدید، این شرکت توانست به‌سرعت در بازار رقـابتی خدمات دستـرسی به دیتـا و اینترنت رشد نماید، به‌نحوی‌که با ارائه سرویس در بیش از ۵۴۳ شهر در سال ۱۳۹۵ توسط سازمان تنظیم مقررات و ارتباطات رادیویی به‌عنوان یکی از شرکت‌های برتر انتخاب گردد.
های‌وب در مسیر توسعه خویش همواره تلاش نموده است تا با ارائه سرویس‌های جامع مخابراتی رضایت مشتریان خویش را جلب نماید، ازجمله این فعالیت‌ها اخذ پروانه رادیو ترانک عمومی کشور در سال ۱۳۹۳ بوده است که امکان ارائه سرویس‌های متنوع سازمانی را فراهم می‌آورد. در ادامه این سیاست «های‌وب» در سال ۱۳۹۴ موفق به دریافت پروانه ایجاد و بهره‌برداری از شبکه ارتباطات ثابت (FCP) از طرف سازمان تنظیم مقررات و ارتباطات رادیویی شد.
همچنین این شرکت با پشتوانه توان فنی، بیش از ۸۰۰ نیروی انسانی حرفه‌ای و ۳۱ دفتر استانی در تمامی استان‌های کشور، توانست بزرگ‌ترین قرارداد شبکه ارتباطی کشور برای ارائه اینترنت پرسرعت به بیش از بیست‌وپنج هزار روستا در سرتاسر کشور را از وزارت ارتباطات و فناوری اطلاعات به مدت ۱۰ سال به‌صورت انحصاری اخذ کند
آغاز همکاری ودافون و های‌وب در ایران
در تاریخ ۲۷ مهرماه ۱۳۹۵ خبر آغاز همکاری ودافون و های‌وب در ایران به‌صورت رسمی اعلام شد، به نقل از روابط عمومی های‌وب، این مشارکت دربردارنده بهره‌گیری های‌وب از توان فنی و تخصصی ودافون به‌صورت انحصاری در بازار ایران است و های‌وب می‌تواند محصولات و خدمات ودافون را در بازار ایران عرضه نماید و به مشتریان بین‌المللی این شرکت در صورت ورود به ایران خدمات ارائه نماید. ارائه پلتفرم اینترنت اشیاء ودافون که در ۴۸ کشور دنیا در حال بهره‌برداری است ازجمله بخش‌های دیگر این مشارکت محسوب می‌شود.
ترکیب سهامداران
آخرین ترکیب سهامداران شرکت در حال حاضر به شرح ذیل می باشد:

 73,35 درصد سهام شرکت متعلق به شخص حقیقی (سید ایمان میری) می باشد.

تغییرات سرمایه

 سرمایه شرکت از سال 91 تا 96 به میزان 700 درصد افزایش یافته است و از رقم 50 میلیارد تومان به 400 میلیارد تومان رسیده است

روند سودآوری
شرکت داده گستر نوین (های وب) با سرمایه 4000 میلیارد ریال سود هر سهم سال مالی 96 را 386 ریال پیش بینی کرده است که نسبت به سال 95 (163 ریال) ، 136 درصد تعدیل مثبت داشته است. این شرکت در 3 ماهه نخست سال 96 موفق شده است 51 ریال (معادل 13 درصد) از سود پیش بینی شده سال 96 را محقق نماید. از جمله مهم ترین دلایل این تعدیل می توان به افزایش 34 درصدی درآمد ارائه خدمات و کاهش 14 درصدی بهای تمام شده اشاره کرد. که در ادامه به جزییات این موارد می پردازیم.
سود عملیاتی شرکت نیز در برای سال 96 رقم 564 ریال پیش بینی شده است که نسبت به سود عملیاتی سال 95 ( 278 ریال ) با 103 درصد رشد همراه بوده است . همچنین شرکت در 3 ماهه نخست سال 96 ، 84 ریال (معادل 15 درصد) از سود عملیاتی پیش بینی شده سال 96 را پوشش داده است.

همانطور که مشاهده می کنید پیش بینی سود شرکت در سال 96 نسبت به سال 95 نزدیک به 89 میلیارد تومان افزایش یافته است .همچنین شرکت روند رو به رشدی را طی سال های اخیر در پیش گرفته است.

روند مبلغ فروش طی دوره های گذشته

  مبلغ فروش در پیش بینی 96 نسبت به سال 95 در حدود 103 میلیارد تومان ( معادل 34 درصد) افزایش یافته است. مبلغ فروش طی سال های اخیر روندی رو به رشد داشته است.
در جدول زیر جزئیات درآمد و ارائه خدمات پیش بینی سال 96 و سال 95 قابل رویت است.

 همانطور که مشاهده می کنید، درآمد حاصل از ارائه خدمات عمومی اجباری در مناطق روستایی (USO) با 27 درصد ، درآمد حاصل از فروش تجهیزات با 22 درصد ، درآمد حاصل از خدمات پروانه FCP  و  TRUNIC هر کدام با 21 درصد بیشترین سهم از ترکیب درآمد ارائه خدمات را شامل می شوند. درآمد ارائه خدمات در مجموع نسبت به سال 95 در حدود 34 درصد افزایش یافته است که جزئیات آن در جدول فوق قابل مشاهده می باشد. 15 درصد از خدمات پیش بینی شده سال 96 در 3 ماهه نخست سال محقق شده است .
شرکت نکات زیر را در مورد پیش بینی درآمد ارائه خدمات سال 96 منتشرکرده است:
•    درآمد پیش بینی شده سال 1396 شرکت براساس کلیه جنبه های با اهمیت واثرگذار از جمله پتانسیل مشتریان ، برنامه توسعه فناوری اطلاعات وارتباطات درکشور وتوان مسئولان فروش دربودجه منظور شده است،میانگین تعداد مشترکین در سال 1396 به 603.750 مشترکین خواهد رسید که این امرموجب افزایش34% درآمد سال 1396 نسبت به سال 1395 خواهد شد.
•    درآمد حاصل ازخدمات پروانه  FWAبابت خرده فروشی خدمات بی سیم ثابت بوده است که ارائه خدمات آن درشش ماهه دوم سال 1396 شروع می گردد.
•    درآمد حاصل ازخدمات پروانه TRANK شامل خدمات رادیو ترانک عمومی ،ارائه خدمات دسترسی به اینترنت به مشتریان سازمانی ، ارائه خدمات شبکه های اختصاصی برای مشتریان سازمانی ، خدمات اشیاء وماشین می باشد.
•    درآمد حاصل از خدمات پروانه MVNO مربوط به ارائه خدمات صوت ودیتای همراه می باشد که خدمات آن در شش ماهه دوم سال 1396 آغاز می گردد.
•    بنا به الزام سازمان تنظیم مقررات وارتباطات رادیویی از ابتدای سال 1396 این شرکت ملزم به طبقه بندی درآمد براساس پروانه گردید ، لذا این طبقه بندی با توجه به داده های افشاء شده در گزارشات سال 1395 درتفکیک دو مورد از سرفصل های درامد قابل انجام نبوده ، لذا تلویحا جهت مقایسه اطلاعات دو سرفصل موصوف به صورت  ترکیبی ارائه شده است.
•    درآمد حاصل از ارائه خدمات عمومی اجباری درمناطق روستایی(USO) مربوط به فروش اینترنت به مناطق روستایی وقردادهای USO93 و USO94 می باشد. ضمنا پیش بینی شده است که شرکت نسبت به عقد الحاقیه 25 درصد USO94 درسه ماهه آخرسال1396 اقدام نماید.

بررسی بهای تمام شده

 تجهیزات مصرفی و فروش رفته به همراه هزینه های مخابراتی هر کدام با 44 درصد و 34 درصد عمده ترین هزینه های بهای تمام شده را شامل می شوند. به غیر از سایر هزینه های عملیاتی که تنها 10 درصد از ترکیب بهای تمام شده را شامل می شود الباقی هزینه ها در پیش بینی 96 کاهش یافته است و در مجموع شاهد افت 14 درصدی هزینه ها در پیش بینی 96 می باشیم. همچنین شرکت موفق شده است در 3 ماهه نخست سال 15 درصد از هزینه های پیش بینی شده سال 96 را پوشش دهد.

 در نمودار فوق روند مبلغ بهای تمام شده طی چند سال اخیر قابل رویت است، همانطور که مشاهده می کنید تا سال 95 روند هزینه ها افزایشی و در پیش بینی 96 روند معکوس شده و هزینه ها به میزان 21.6 میلیارد تومان نسبت به سال 95 کاهش پیدا کرده است .
شرکت نکات زیر را در مورد پیش بینی هزینه ارائه خدمات سال 96 منتشر کرده است:
•     هزینه های مخابراتی شرکت باتوجه به حجم عملیات وهمچنین کاهش تعرفه مصوبه جلسه 254 کمسیون تنظیم مقررات ارتباطات مورخه 26/12/1395 دربودجه منظور شده است.
•    هزینه استهلاک دارایی های ثابت مشهود ونامشهود بادرنظرگرفتن افزایش در دارایی های مزبور در مقاطع زمانی مختلف وتجهیزات مورد نیاز مرتبط جهت قرادادهای آتی محاسبه شده است. ضمنا کاهش هزینه استهلاک تجهیزات به دلیل عدم بهره برداری ومحفوظ بودن حق استفاده از لایسنس تجهیزات موصوف تا زمان امکان بهره برداری از فرکانس می باشد.
•    باتوجه به برون سپاری برخی از فعالیتهای شرکت نظیر خدمات پشتیبانی مشترکین ، عملیات پروژه وغیره ، هزینه های حقوق ودستمزد سال 1396 نسبت به سال 1395، 60% وتعداد پرسنل تا سقف 185 نفر کاهش داشته است.

 بررسی حاشیه سود ناخالص

 حاشیه سود ناخالص شرکت در پیش بینی سال 96 رقم 66 درصد اعلام شده است که این رقم برای سال 95 ، 48 درصد بوده است. حاشیه سود ناخالص 66 درصد رقم قابل ملاحظه ای می باشد.

بررسی حاشیه سود خالص

 حاشیه سود خالص شرکت برای سال 96 رقم 38 درصد پیش بینی شده است. این مورد برای سال 95، رقم 22 درصد بوده است.


بررسی  صورت سود و زیان

 همانطور که در ابتدای گزارش بیان شد شرکت سود هر سهم سود سال 96 را با سرمایه 4000 میلیارد ریال  به ازای هر سهم 386 ریال پیش بینی کرده است. در ادامه به سایر تغییرات مهم جدول سود و زیان می پردازیم .هزینه های عمومی و اداری در پیش بینی 96 نسبت به سال 95 نزدیک به 11 میلیارد تومان (معادل 32 درصد) افزایش یافته است. سایر درآمدهای غیرعملیاتی از زیان 233 میلیون تومانی خارج و به سود 80 میلیون تومانی در پیش بینی 96 رسیده است. هزینه های مالی نیز نزدیک به 9 میلیارد تومان افزایش یافته است و از 31 میلیارد تومان به 40 میلیارد تومان رسیده است.
قیمت و میزان نقدینگی مورد نیاز
قرار است  روز چهارشنبه مورخ 22/06/1396  تعداد 400 میلیون سهم معادل 10 درصد از سهام شرکت داده گستر عصر نوین(های وب) (به درخواست سهامدار عمده و موافقت بورس 360 میلیون سهم جهت عرضه به عموم و تعداد 40 میلیون سهم معادل 1 درصد جهت عرضه به کارکنان شرکت انجام خواهد شد.) به عنوان پانصدوپانزدهمین شرکت پذیرفته شده برای اولین بار پس از پذیرش و درج نام شرکت در فهرست شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بخش اطلاعات و ارتباطات و در نماد های وب به شیوه ثبت سفارش جهت کشف قیمت عرضه شود. براساس اطلاعیه صادر شده از طرف شرکت بورس سهمیه هر کد معاملاتی 5000 برگ سهم و دامنه قیمتی پیشنهادی برای عرضه بین 2،715 ریال تا 2،850 ریال خواهد بود. با توجه به موارد بررسی شده و صنعت مورد نظر که گروه انفورماتیک می باشد.سهم در سقف قیمت با افزایش تقاضا همراه خواهد شد و در صورتی که سهم در 2،850 ریال کشف قیمت شود ، p/e   آن تقریبا در محدوده 7.5 مرتبه قرار خواهد گرفت و انتظار داریم  تا p/e حداقل 9.5 مرتبه رشد نماید یعنی قیمت سهم تا محدوده 3700 ریال رشد نماید و بازدهی در حدود 30 درصد به سهامدارانش بدهد .شایان ذکر است در صورتی که تعداد شرکت کنندگان را همانند عرضه های گذشته (90،000 نفر) و قیمت سهم را 2،850 ریال درنظر بگیریم ، نقدینگی مورد نیاز  برای هر کد معاملاتی در حدود 1،200،000 تومان خواهد بود(بصورت تقریبی). همچنین در صورتی که به هر کد معاملاتی سقف تعداد پیشنهادی (5000 سهم)  تخصیص یابد نقدینگی مورد نیاز برای هر کد 1،425،000 تومان خواهد بود که با توجه به تعداد زیاد شرکت کنندگان بعید بنظر می رسد که هر کد معاملاتی بتواند در سقف تعداد پیشنهادی سهام را خریداری نماید.  
تهیه و تنظیم: تیم تحلیل اقتصادنما