تحلیل بنیادی پتروشیمی فن آوران

پتروشیمی فن آوران (شفن)

1-    خلاصه ای  از تحلیل :

شرکت پتروشیمی فناوران با نماد شفن، تولید کننده عمده متانول می باشد این شرکت یکی دیگر از مشتقات متانول یعنی اسید استیک که از ترکیب منواکسید کربن با متانول حاصل می شود را نیز تولید می کند با توجه به ارزش افزوده ایجاد شده در این محصول قیمت اسید استیک در حدود 20 درصد بیشتر از متانول می باشد . مهم ترین ماده مصرفی شرکت گاز طبیعی است که در ادامه به مهم ترین مفروضات نرخ محصولات و نرخ مواد اشاره می شود .

شرکت جهت پیش بینی سود سال 96 نرخ متانول 310 دلار با دلار 38500 ریال در نظر گرفته است که نسبت به زاگرس و شخارک بسیار خوشبینانه می باشد. ما توجه به روند نزولی فعلی نرخ متانول جهانی، نرخ متانول را در پیش بینی کارشناسی 290 دلار با دلار 39000 ریال برای سال 96 در نظر گرفتیم که سود هر سهم شرکت از این محل به میزان 607 ریال کاهش یافته است .نرخ گاز طبیعی که شرکت در بودجه پیش بینی کرده است با دلار 33000 ریال 9.5 سنت در نظر گرفته است ما نیز جهت پیش بینی کارشناسی نرخ گاز را 10 سنت با دلار 35000 ریال در نظر گرفته ایم که سود هر سهم از این محل به میزان 400 ریال کاهش می باید. سود پیش بینی شده برای سال 96 شرکت به ازای هر سهم 4000 ریال می باشد که با توجه به مفروضات گفته شده ما جهت پیش بینی کارشناسی سود هر سهم را 2993 ریال اعلام کردیم که در ادامه این مفروضات با جزییات بیشتری ارایه خواهد شد .

2-    ترکیب سهامدارن

تاپیکو با 49  درصد بزرگترین سهامدار شفن محسوب می شود . پتروشیمی تابان و صندوق بازنشستگی از دیگر سهامدارن شفن محسوب می شوند .

3-    روند سود اوری

بیشترین میزان سود خالص در سال 92 به میزان 651 میلیارد تومان است . همچنین شرکت سالانه بیش از 80 درصد از سود خالص خود را تقسیم می کند .

4-    تولید

ظرفیت پیش بینی متانول و اسید استیک نسبت به سال 95 قدری کاهش یافته است.

5-   بررسی فروش

5-1 ترکیب مبلغ فروش محصولات

متانول صادراتی با 70  درصد بیشترین ترکیب فروش را شامل می شود . اسید استیک نیز بعد از متانول محصول اصلی شرکت محسوب می شود .

5-2 روش تولید اسید استیک :

کربونیلاسیون متانول : در این روش متانول با مونوکسید کربن در فشارهای بالا ۲۰۰ (atm) واکنش داده و اسید استیک تولید می‌کند. این روش از سال ۱۹۲۰ ابداع شده‌است و به دلیل ارزان بودن متانول و از لحاظ اقتصادی مقرون به صرفه‌است.

5-3 موارد مصرف استیک اسید:

استیک اسید یکی از ساده ترین کربکسیلیک اسید ها است. این اسید یک معرف شیمیایی مهم بوده و یک ماده شیمیایی صنعتی مورد استفاده در تولید مواد زیر است: پلی اتیلن ترفتالات که به صورت عمده در بطری های نوشابه استفاده می شود؛ سلولوز استات که به طور عمده در فیلم عکاسی استفاده می شود؛ پلی وینیل استات برای چسب چوب به علاوه فایبر ها و فابریک های مصنوعی. در خانه، استیک اسید رقیق برای بازکردن لوله ها استفاده می شود. در صنعت غذا، استیک اسید تحت کد افزودنی E260 به عنوان تنظیم اسیدی و به عنوان چاشنی استفاده می شود.

5-4 درصد پوشش مبلغ فروش

شرکت در 9 ماهه نخست سال موفق شده است در مجموع 66 درصد مبلغ فروش خود را پوشش دهد . همچنین شرکت پیش بینی کرده است که تا اخر سال 95 مبلغ 956 میلیارد تومان محصول بفروشد که براساس عملکرد 12 ماهه 936  میلیارد تومان فروخته است که نشان می دهد شرکت در 12 ماهه سال 95 تقریبا 100 درصد(98 درصد) مبلغ فروش پیش بینی شده را محقق کرده است  . مبلغ فروش پیش بینی شده برای سال 96 ،1،125 میلیارد تومان می باشد. 20 درصد بیشتر از مقدار محقق شده سال 95 .

از نظر مقداری شرکت در مجموع توانسته است 74 درصد مقدار پیش بینی شده را پوشش دهد . پیش بینی شده که 1110 هزار تن محصول در سال 95 بفروشد که در 12  ماهه نخست 1051 هزار تن ( معادل 95 درصد ) فروخته است . شرکت پیش بینی کرده است که برای سال 96 ،  1054 هزار تن محصول بفروش رساند.

5-5 مقایسه نرخ فروش محصولات ( 3 ماهه سوم و 3 ماهه باقی مانده سال 95 )

نرخ فروش 3 ماهه باقی مانده متانول نسبت به 3 ماهه محقق شده در حدود 20 درصد افزایش یافته است. نرخ فروش متانول در 3 ماه دی ، بهمن و اسفند برابر بوده است با :1348 تومان ، 1330 تومان و 1393 تومان ( با دلار 3750 تومان تقریبا متانول 370 دلار بوده است )  می باشد . اسید استیک به ترتیب برابر : 1536 تومان ، 1417 تومان و 1371 تومان می باشد . متانول در بودجه 96 برابر رقم 1193 و اسید استیک صادراتی برابر با 1424 تومان پیش بینی شده است .

5-6 روند قیمتی متانول جهانی

5-7 روند قیمتی متانول در بورس انرژی

از 526 تومان شروع شده و به 933  تومان در فروردین 96 ماه ختم شده.تقریبا 77 درصد رشد کرده است.در اواسط برج اسفند به قیمت 1،192 تومان هم رسیده بود .

5-8 روند قیمتی اسید استیک در بورس کالا

قیمت محصول استیک اسید از ابتدای سال نزدیک به 68  درصد رشد داشته و از محدوده قیمتی 855 تومان به 1388 تومان رسیده است . در اسفند 95 به بیشترین مقدار خود یعنی 1556 تومان رسیده است .

5-9 روند قیمیتی استیک اسید در بازار چین از ماه 11 سال 2016

همانطور که مشاهده می کنید از ابتدای سال 2017 قیمت استیک اسید روند کاهشی بخود گرفته است .

6-    بررسی مواد مصرفی

گاز طبیعی عمده ترین ماده مصرفی شرکت محسوب می شود.

شرکت برای پیش بینی 3 ماه باقی مانده سال نرخ گاز را نسبت به 3 ماهه سوم مقداری کاهش داده است .

شرکت برای سال 96 نرخ گاز طبیعی را برابر 3498  ریال در نظر گرفته که نسبت به سال 95 نزدیک به 7 درصد افزایش  یافته است .

7-   طرح های توسعه

8-    مفروضات بودجه سال 96:

نرخ فروش متانول صادراتی 310 دلار برای هر تن درنظر گرفته شده است. -نرخ فروش اسید استیک صادراتی 370 دلار برای هر تن درنظر گرفته شده است. -نرخ حمل محصولات صادراتی 35دلار برای هر تن درنظر گرفته شده است. -نرخ تسعیر ارز جهت فروش صادراتی و هزینه حمل و سایر پرداختهای ارزی 38.500 ریال می باشد. -نرخ گاز خوراک 3/9  سنت که با احتساب مالیات بر ارزش افزوده و ضرایب منطقه ای معادل 3.497 ریال و نرخ گاز سوخت 5 سنت که با احتساب مالیات بر ارزش افزوده و ضرایب منطقه ای 1.628 ریال برای هر متر مکعب در نظر گرفته شده است. -نرخ تسعیر ارز جهت گاز طبیعی (خوراک و سوخت ) 33.000 ریال در نظر گرفته شده است.

9-    پیش بینی کارشناسی فروش

همانطور که اشاره شد عمده ترین محصول شرکت، متانول است که 72 درصد مبلغ فروش را شامل می شود .براساس اخرین گزارش منتشر شده شرکت پیش بینی کرده است متانول را با نرخ جهانی 310 دلار بفروش برساند . این در حالی است که در حال حاضر نرخ متانول در محدوده 280  دلار برای هر تن می باشد .

جهت پیش بینی سال 96 نیز مقدار فروش را برابر بودجه 96 در نظر گرفتیم . نرخ متانول برابر 290 دلار و نرخ ارز برابر 3900  تومان در نظر گرفته شده است که شاهد کاهش  60  تومان  سود هر سهم شفن می باشیم .

10-  پیش بینی کارشناسی مواد

شرکت نرخ گاز را برای سال 96 در محدوده 9.3 سنت و دلار 3300 تومان  در نظر گرفته است . ما جهت پیش بینی کارشناسی جهت سال 96 نرخ گاز را 10 سنت و دلار مبادله ای را 3500 تومان در نظر گرفته ایم. که شاهد افت 40 تومانی به ازای هر سهم می باشیم .